Resultado do varejo no 1º tri mostra impacto ruim do juro alto
Confira o artigo escrito pelo conselheiro do IDV Marcelo Silva sobre o impacto ruim do juro alto no resultado do varejo no 1º trimestre deste ano:
Recentemente, publiquei um artigo neste jornal digital, sobre os efeitos que as taxas de juros estão causando na economia do Brasil. Naquela ocasião, fiz um apanhado dos resultados de 27 empresas de capital aberto do setor de varejo, apresentando os efeitos dessa alta dos juros nas demonstrações de valor adicionado (DVA) referentes ao ano de 2022 comparado a 2021.
Repito o exercício, agora com os resultados recentemente publicados (públicos, portanto) de 27 empresas do 1º trimestre de 2023 frente aos do 1º trimestre de 2022.
Apesar do aumento de 17% nos valores das receitas de vendas de um trimestre para o outro, que saiu de R$ 101,7 bilhões nos 3 primeiros meses de 2022 para R$ 118,7 bilhões no mesmo período de 2023, o custo das mercadorias vendidas aumentou 22%.
A seguir, uma tabela com os dados consolidados e agregados de 27 empresas de varejo no 1º trimestre de 2023 em comparação com os dados do 1º trimestre de 2022:
O chamado valor adicionado a distribuir (VAD) mostrado na tabela acima consiste no resultado obtido depois de descontar das receitas, dentre outras, contas como o custo das mercadorias vendidas, energia e depreciação.
Esse valor (VAD) apresentou uma redução de 6% no período, passando de R$ 26,2 bilhões no 1º trimestre de 2022 para R$ 24,7 bilhões no 1º trimestre de 2023, fazendo com que, mesmo com aumento das vendas, sobrassem menos recursos para distribuir para as 4 grandes contas analisadas: 1) pessoal; 2) impostos; 3) remuneração de capitais de terceiros; 4) remuneração de capitais próprios.
A conta de pessoal, que no 1º trimestre de 2022 representava 34,7% do total do valor adicionado a distribuir (o VAD), passou para 41,7% no mesmo período deste ano corrente de 2023.
A conta de impostos foi responsável por 30% do VAD no período mais recente, percentual quase em linha com o resultado de 29% do ano anterior.
Em relação a conta de remuneração de capitais de terceiros, onde estão os gastos com juros e aluguéis, vemos um crescimento de uma fatia de 28,5% do VAD no 1º trimestre de 2022 para 34,6% do VAD no 1º trimestre de 2023. O cenário logo depois do fechamento do 1º trimestre do ano passado era de IPCA acumulado em 12 meses de 12,13%, e a taxa Selic havia sido recentemente elevada de 10,75% para 11,75%. Ao final do 1º trimestre deste ano, o IPCA em 12 meses estava em 4,18% e a taxa Selic em 13,75%.
Para explicar melhor a situação, vale mencionar que a representação especificamente da conta de juros frente ao valor adicionado a distribuir (VAD) nos últimos 4 anos foi de, respectivamente, 14%, 16%, 16% e 24% para os anos cheios de 2019, 2020, 2021 e 2022. No 1º trimestre de 2023, só esta conta já representa 32,1% do VAD.
Em consequência, no mesmo período, a remuneração de capitais próprios, que havia sido de R$ 1,9 bilhão positivo no resultado do trimestre de 2022, quando o faturamento foi de R$ 101,7 bilhões (margem líquida de 2%), enquanto no 1º trimestre de 2023 apresentou um prejuízo de -R$ 1,5 bilhão (negativo).
Teria uma empresa estímulo para investir em um cenário tão desfavorável, com resultados negativos e o custo do crédito em níveis tão exorbitantes?
Hoje, percebemos um cenário onde a inflação já mostra claros sinais de arrefecimento. Enquanto isso, os juros de 13,75% perduram nos últimos meses. É tempo, portanto, de iniciar-se o ciclo de redução da taxa de juros no Brasil.
A seguir, a tabela já apresentada no meu artigo anterior, sobre os resultados consolidados de 2022 de 27 empresas do varejo de capital aberto:
Marcelo Silva, 12/6/2023